Свидетельством того, насколько низко в последнее время упала компания Intel, некогда гигант полупроводниковой сферы, является тот факт, что рейтинговое агентство Fitch понизило кредитоспособность «синей команды» всего на две ступени выше статуса «мусорной», что перекликается с аналогичными мерами, принятыми Moody’s и S&P Global в 2024 году.
Так, агентство Fitch понизило кредитный рейтинг Intel по долгосрочным долговым обязательствам с BBB+ до BBB, при этом сохранив негативный прогноз, что предполагает возможность дальнейшего понижения. Обратите внимание, что статус BBB — это последняя ступень рейтинга, который Fitch называет «инвестиционным уровнем».
С другой стороны, рейтинговое агентство подтвердило рейтинг F2 для краткосрочного долга Intel, что указывает на хорошую внутреннюю способность своевременно производить выплаты.
Fitch в своем специальном комментарии по рейтинговому действию отмечает следующее:
«Показатели кредитоспособности остаются слабыми и потребуют как укрепления рынков сбыта, так и успешного наращивания объемов производства продукции, а также сокращения чистого долга в течение следующих 12–24 месяцев, чтобы вернуть левередж EBITDA на уровни, соответствующие рейтингам».
Fitch выделило несколько важных стимулов — как позитивных, так и негативных, — которые обусловили сегодняшнюю переоценку кредитоспособности Intel:
- Отсроченное снижение левереджа: левередж EBITDA на конец 2024 года составит 5,0x, но, как ожидается, снизится до 4,0x к 2025 году и 2,5x к 2027 году.
- Повышение производительности труда и освоение заказчиками процесса Intel 18A в течение следующих 18 месяцев определит способность компании «стабилизировать долю рынка, значительно увеличить норму прибыли и потенциально привлечь внешних заказчиков в сфере литейного производства».
- В результате агрессивных мер по сокращению расходов, включая последовательные волны сокращений численности персонала, Intel теперь рассчитывает снизить свои операционные расходы до 17 млрд долларов в 2025 году и 16 млрд долларов в 2026 году по сравнению с 19,4 млрд долларов в 2024 году.
- При сохранении «постоянных» расходов на НИОКР рентабельность Intel по EBITDA в 2026 году превысит 30 процентов по сравнению с примерно 20 процентами в 2024 году.
- Продажа обыкновенных акций Mobileye, подразделения Intel по производству полуавтономных автомобильных чипов, и контрольного пакета акций подразделения программируемых решений Intel Altera должна со временем принести около 5,3 млрд долларов США. В сочетании с 1,9 млрд долларов США, полученными в первом квартале 2025 года от продажи подразделения памяти, это с лихвой компенсирует денежные расходы, связанные с реструктуризацией.
- Связанные с торговлей препятствия вынудили Intel опубликовать гораздо более сдержанный прогноз на вторую половину 2025 года, особенно с учетом того, что первая половина года выиграла от роста спроса.
- Intel может улучшить свой показатель интенсивности капитала за счет сокращения капитальных затрат на свой процесс следующего поколения 14A, но это сопряжено с риском дальнейшего ухудшения долгосрочных перспектив роста выручки.
- Intel сталкивается с растущей конкуренцией на рынке ПК со стороны Qualcomm Inc. и AMD.
- «В ближайшей перспективе линейка продукции Intel ограничит ее возможности извлечь выгоду из устойчивого роста искусственного интеллекта (ИИ)».
Для тех, кто, возможно, не в курсе: стратегия Intel под руководством генерального директора Лип-Бу Тана направлена на восстановление доли рынка за счёт ускоренного развития техпроцесса. Однако, что особенно важно, Intel планирует перейти на узел 14A следующего поколения только в том случае, если получит подтверждённые обязательства от клиентов. Одновременно Тан пытается обновить экосистему Intel x86, выпуская процессоры Panther Lake (текущее поколение) и Nova Lake (следующее поколение), а также графические процессоры Granite Rapids с поддержкой многопоточности (SMT) в будущем.
Чтобы сократить накладные расходы, Intel сокращает штат на 15% по сравнению с прежней численностью в 99 500 человек (по состоянию на конец 2024 года). Стоит отметить, что в 2023 году компания сократила 15 000 рабочих мест, а в 2024 году — ещё 15 000. Intel также закрывает свои заводы в Германии и Польше.